הערת אג"ח:
המדריך המלא לאגרות חוב

איגרת חוב, או בראשי תיבות – אג"ח, היא אחת הדרכים העומדות בפני חברות וממשלות המבקשות לגייס כסף למימון הפעילות שלהן. כמו מניה, גם איגרת חוב היא נייר ערך, אך מנגנון הפעולה שלה שונה. בעוד שמניה היא נייר ערך המקנה למחזיק בו חלק מסוים בבעלות על החברה בהתאם לכמות המניות שבידיו – ברכישת אג"ח לעומת זאת הגוף המנפיק מתחייב כי בעליו יקבל חזרה את המחיר ששילם בתוספת ריבית, בתאריכים מסוימים הידועים מראש.

רכישת אג"ח במסגרת פוליסת חיסכון כמו ישיר אינווסט, מהווה למעשה מתן הלוואה, בה שני הצדדים יודעים מה גובה הריבית שתשולם ובאילו מועדים. בחלק מהמקרים, נוספת גם הצמדה לריבית. בדומה למניה, ברוב המקרים גם איגרת החוב תסחר בבורסה לאחר ההנפקה הראשונית שלה; וההיצע והביקוש לאיגרת חוב מסוימת הם אלה שקובעים את מחירה בשוק. קיימים סוגי אג"ח רבים, ולכל אחד מהם מאפיינים שונים.

אילו סוגי אג"ח יש בישראל?

אג"ח ממשלתיות

הממשלה מנפיקה אגרות חוב כדי לגייס כספים לצרכים שונים, כגון פרויקטים של תשתיות או מימון התקציב. מאחר שהמדינה עומדת מאחוריהן, אג"ח ממשלתיות נחשבות בטוחות יחסית לאור הסיכוי הגבוה שהחוב אכן יוחזר. עם זאת, הדבר תלוי כמובן במדינה המנפיקה את האג"ח, כאשר יש כאלה הנחשבות בטוחות פחות. בישראל, מנפיקה הממשלה את האג"ח הבאות:

מק"מ

מלווה קצר מועד. זוהי אג"ח שמונפקת בידי בנק ישראל ומהווה מעין פיקדון לטווח קצר יחסית, של שלושה חודשים עד שנה. המק"מ מונפק מדי שבוע ביום שלישי, כשהפדיון הוא ביום רביעי.

שחר

אג"ח ממשלתית שקלית. אלו הן איגרות חוב בריבית קבועה המשולמת אחת לשנה עד למועד הפירעון, ואינן צמודות למדד. הן יכולות להוות גם השקעה לטווח הארוך יותר.

גליל

אג"ח ממשלתית צמודה. אג"ח זו, שגם היא בריבית קבועה המשולמת פעם בשנה עד מועד הפירעון, צמודה למדד. את הפרשי ההצמדה מקבלים מחזיקי האג"ח במועד הפירעון.

גילון

אג"ח ממשלתית משתנה. באג"ח זו, התשואה משתנה לפי ריבית המק"מ. מחזיקי גילון מקבלים את תשלום הריבית אחת לרבעון. התשואה היא תמהיל של תשואת המק"מים ל-12 חודשים.

אג"ח קונצרניות

אג"ח קונצרניות מונפקות בידי חברות (קונצרנים) המגייסים כסף למימון פעולות שונות כמו הרחבת פס ייצור, גיוס עובדים, פיתוח ועוד. אג"ח קונצרניות נחשבות סולידיות פחות מאגרות חוב ממשלתיות, לאור הסיכוי הגבוה יותר שהחברה תגיע לחדלות פירעון, ולא תוכל להחזיר את ההתחייבויות שלה.

דירוג אג"ח

כדי שמשקיעים יוכלו להעריך את רמת הסיכון הטמונה בכל אג"ח קונצרנית, קיים דירוג אג"ח שמאותת על טיב היכולת של המנפיק להחזיר את החוב. הדירוג מופיע בצורת אותיות – כך למשל, AAA, או "טריפל איי", הוא הדירוג הגבוה ביותר. הדירוג מבוסס על בחינת הענף בו פועלת החברה וגם על הנתונים שלה עצמה, כגון רמת המינוף, תזרים המזומנים והביטחונות.

אג"ח להמרה

אג"ח להמרה הינן אגרות חוב קונצרניות אותן ניתן להמיר למניות, לפי תנאים הנקבעים ביום ההנפקה. כשבעלי האג"ח ממירים אותן למניות הם יכולים לקבל דיבידנד – אך מאבדים את הריבית שמשלמת האג"ח.

מסלולי המרה: אג"ח ומנייתי

ישנם שני מסלולי המרה – מסלול אג"חי, ומסלול מנייתי. כאשר פרמיית ההמרה למניה גבוהה יחסית האג"ח נסחרת במסלול אג"חי, מאחר שלמחזיקיה עדיף לא להמיר אותה למניות ולהמשיך ליהנות מהריבית שהיא משלמת מדי תקופה. אג"ח הנסחרת במסלול זה חשופה פחות לתנודות במחירי המניה.

עם זאת, כאשר מחיר המניה עולה באופן משמעותי, הכדאיות של ההמרה עולה, והמסחר עובר למסלול המנייתי. כעת, האג"ח חשופה יותר לתנודות המחירים של המניה. ברוב המקרים, אג"ח הנסחרת במסלול המנייתי תהיה בעלת תשואה שלילית לפדיון.

מהו מח"מ – משך חיים ממוצע?

מונח משמעותי בתחום האג"ח הוא מח"מ או משך חיים ממוצע. מונח זה מתאר את משך החיים הממוצע של האג"ח עד לפירעון שלה ותשלומי הריבית ומסייע למשקיעים להעריך את רמת הסיכון הטמונה בהן, כאשר הנחת היסוד היא כי ככל שהמח"מ ארוך יותר, הסיכון עולה.

אורך המח"מ תלוי בתנאי הפירעון ובמתווה החזרת הריבית. במקרה של אג"ח שאינה משלמת ריבית ורק בסוף התקופה פורעת את התשלום, המח"מ הוא כאורך "חייה" הרגילים של האג"ח. כאשר האג"ח כן משלמת ריבית במהלך החזקתה אבל פורעת את הקרן רק בסוף התקופה, המח"מ יהיה קצר מעט יותר; והוא מתקצר משמעותית במקרה של אג"ח בה הקרן מוחזרת באופן הדרגתי.

מדוע אג"ח נחשבת השקעה סולידית ומה עם סיכונים

אג"ח נתפשות כמכשיר השקעה סולידי, ומהוות חלק ניכר בחסכונות הפנסיה ובקרנות הנאמנות שלנו. הגופים המוסדיים רוכשים אותן בכמויות גדולות, בין השאר מאחר שבהשקעה בבורסה הן מושפעות פחות מהתנודתיות בשוק. ואולם, גם באג"ח קיימים סיכונים שכדאי להכיר. אחד מהם הוא חדלות פירעון – מצב בו חברה (או מדינה) שהנפיקה את האג"ח נקלעת לקשיים פיננסיים שמונעים ממנה לשלם את התחייבויותיה.

בדומה להשקעות אחרות בשוק ההון, גם כאן תקף כלל האצבע לפיו ככל שהסיכוי לתשואה גבוהה עולה – גם רמת הסיכון מטפסת, וזהו שיקול שחשוב מאוד להביא בחשבון גם בהשקעה באג"ח, סולידית ככל שתהיה.

מה חשוב לזכור כשמשקיעים באג"ח

קיימים סוגים רבים ומגוונים של אג"ח – והמבחר הזה עלול לגרום לבלבול. למשקיע מהשורה, לא תמיד קל לדעת אם זה הזמן המתאים לרכוש אג"ח צמודת מדד, ואולי דווקא שקלית. הוא עשוי להתקשות לבחון את יכולת ההחזר של החברה בה הוא משקיע, או ליצור איזון אופטימלי בין אג"ח ממשלתיות לאג"ח קונצרניות בתיק ההשקעות שלו.

השקעה נבונה באג"ח דורשת ידע מקצועי רב ולא מעט ניסיון, כמו גם מעקב שוטף אחרי אירועים בשוק ההון ובעולם כולו, בחינה מתמדת של החברות השונות והדירוגים שלהן, הצפי למדד המחירים ועוד נתונים רבים אחרים.

מנהלי ההשקעות המומחים של "ישיר אינווסט" מחזיקים בידע ובניסיון הדרושים, המאפשרים להם להשקיע עבור הלקוחות במסלולי השקעות ייחודיים לאג"ח או במסלול הכללי, ולבחור עבור כל לקוח את האג"ח שיעניקו לו את האיזון המיטבי בין תשואה לסיכון.

* לתשומת לבך, המידע המפורסם בכתבה משמש כמידע כללי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ משפטי, תחליף לייעוץ משפטי או לייעוץ אחר כלשהו. חברתנו עושה מאמצים רבים על מנת לוודא שהמידע המוצג בכתבה הינו שלם ומדויק ונעזרת בכתבים מקצועיים העושים שימוש במקורות מוסמכים בנושא לצורך כך, אולם עשויים להיות בו חוסרים ו/או שגיאות ו/או אי דיוקים. מידע זה הינו בגדר שירות בלבד, וכל המסתמך עליו בכל דרך שהיא מבלי להיוועץ עם גורם מקצועי מוסמך, עושה זאת על אחריותו בלבד. החברה לא תישא באחריות כלשהי בגין כל נזק ו/או הפסד מכל מין וסוג שהוא העלולים להיגרם, בין במישרין ובין בעקיפין, כתוצאה מהסתמכות על מידע זה.